汇安基金指数与量化投资部总经理陈欣、基金经理朱晨歌认为，当前经济环境下，各种因素都在促使盈利增长具有持续性的公司实现估值提升，而核心资产的马太效应也将在未来很长一段时间内延续。
据了解，即将发行的汇安核心资产混合基金利用多项量化指标构建核心资产池，同时结合基本面分析精选投资标的，通过大数据分析在全市场中寻找真正代表中国经济未来发展方向的核心标的进行投资。
关注因子的逻辑与时效性
据介绍，汇安核心资产混合的量化因子包括高roe、高分红、估值合理、盈利增速稳定、外资占比较高等。汇安核心资产混合拟任基金经理朱晨歌表示，模型的量化因子主要关注两个方面，即逻辑性和时效性，前者需要关注因子是否具有基本面的逻辑支撑，后者则要跟随市场环境变化，观察其是否失效。
对于个股估值，朱晨歌表示，不会简单用贵或者便宜来衡量，而是更多地关注估值与盈利增速稳定性的匹配程度，看其是否处于合理的匹配区间。“我们还会将研究员分析得来的基本面数据作为量化策略的重要补充，因为这些数据涉及上市公司很多深层次信息，对于核心股票池的确定能提供较大帮助。”
此外，汇安核心资产混合拟任基金经理陈欣表示，汇安核心资产混合还会纳入外资占比较高的因子。“核心资产的一个重要特征是外资买入量较大，而这些股票也是境内机构的重仓股。我们在选股时会选取两者的交集部分，再结合盈利的稳定性等指标，定量筛选出大约150只股票。从筛选结果来看，这些股票主要集中在消费、金融、科技等行业。”
在陈欣看来，从过去的投资结果来看，外资占比较高的因子发挥了很大的正面作用，因此，只要外资长期净流入的趋势没有发生根本性扭转，短期的股价波动仍在可容忍范围内。
核心资产并非一成不变
过去几年中，拥有较强创新能力、行业地位高、确定性较强的一批公司成为市场追逐的宠儿，这些股票也被定义为a股的核心资产。据陈欣和朱晨歌判断，未来3到5年内，a股大概率将延续核心资产强者恒强的局面。
不过，朱晨歌认为，核心资产并非一成不变。从海外市场来看，包括柯达等行业龙头都曾辉煌一时，这些股票也曾被视为核心资产，但现在都已边缘化。“现在a股市场上也有一批公司，由于技术迭代落后，已不再是明星公司，且被排除在一线机构投资者的视线之外。”
境内外投资机构的资金流向是朱晨歌判断核心资产的重要指标。他表示，如果一家公司因为技术或其他壁垒问题导致竞争力迅速消失，机构资金就会逐步流出，因此动态跟踪资金流可以帮助他们识别这些公司未来的核心地位。“我们会逐个季度对核心股票池中的标的进行更新，一些打分低的股票会退出股票池，同时另外一些公司因为得到新技术等方面的加持而被纳入。”
对于机构抱团持有核心资产是否预示着风险，陈欣有着自己的理解。他认为，机构投资占比高的公司往往具有稳定的盈利水平和较大的上升空间，而机构投资占比较高也证明了这类股票的稀缺性。
“这些公司可能在行业内不可替代，或者不断挤压后来者的市场份额。从大概率上来看，机构投资占比越高的公司，业绩表现越好，这样的公司往往具有较强的风险抵抗能力。”陈欣称。
来源：上海证券报 王彭


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