【研究报告内容摘要】
蓝思科技汽车电子业务有望逐步放量。在消费电子行业积累的技术、管理、设备与品牌,为公司汽车电子业务带来了包含特斯拉等稳定的长期高端客户。根据公司公告,在消费电子行业长期积累的综合实力与口碑,为公司吸引了诸多知名汽车品牌客户,公司已与包括特斯拉在内的众多国际中高端汽车品牌厂商和高端新能源汽车厂商建立了长期、稳定的战略合作关系,是全球知名新能源汽车品牌厂商的全球供应链主要核心一级供应商。公司以先进的技术创新、深厚的工艺研发、高效前沿的自动化设备自主研制、专业的ai大数据管理、稳定的规模化量产和持续提升的精益管理等优势,赢得客户们的深厚信任,公司已成为特斯拉全球一级核心供应商超过一年,随着model y车型的启动,在model3等多款畅销车型的中控屏与外观功能件的玻璃、触控、贴合及整件组装等业务的大份额订单的持续落地,公司有望继续维持较大的市场份额,进一步打开上升空间。
特斯拉引领电动车风潮,蓝思已经成为特斯拉的全球一级核心供应商超过一年,国产化为公司带来重大产业链新机遇。model3凭借高端的品牌定位、亲民的价格以及丰富的自动驾驶配臵,已经在入门级豪华市场取的一席之地。根据特斯拉规划,目前国产model 3的零部件本地化率为30%,年底计划实现100%本地供应。公司在玻璃、触控、贴合与组装等领域具有非常深厚的技术和工艺积累、专利保护,以及全球领先的智能自动化设备与产线的自研设计与批量生产能力。因此,可以顺利切入汽车电子领域,并迅速占领份额与合作的制高点。
公司是全球消费电子玻璃盖板龙头,凭借在消费电子领域长期积累的技术、工艺、客户与产能规模以及管理效率等优势,成功切入汽车车载电子行业。公司在多款重要车型供应中控屏与外观功能件的玻璃、触控、贴合及整件组装等业务,凭借产业链垂直整合以及规模优势,全力打造零部件+模组+整机组装的新平台发展模式,进一步上升空间巨大。公司不同园区已向特斯拉中国上海、美国等工厂实现车载电子设备完整组件、外观结构件完整组件稳定、长期、大批量供货,公司还与宝马、大众、通用等众多高端新能源汽车厂商和国际传统汽车豪华品牌厂商建立深度战略合作关系,未来将继续受益于新能源汽车行业快速发展,公司的智能汽车业务预计将继续保持快速发展的势头。
盈利预测与投资建议。2019年为5g时代来临的重要节点,智能手机、智能汽车等市场将出现一轮新周期的升级换代需求,下游客户对本公司主要产品需求将显著增加,蓝思将迎来新一轮重要发展机遇。我们预计2019e/2020e/2021e公司将实现营收303.15/380.24/486.12亿元,同比增长9.4%/25.4%/27.8%,归母净利润26.05/38.06/47.15亿元,同比增长309.0%/46.1%/23.9%,目前股价对应2019e/2020e/2021e的市盈率为33.6/23.0/18.6x,具有估值优势,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。

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